康师傅饮料价格上调0.5元，导致销量下降约7亿元。

8月11日，康师傅控股有限公司（股票代码：00322.HK，简称“康师傅”）揭开了2025年上半年业绩的神秘面纱。在这份成绩单上，总收入400.92亿元，较去年同期微降2.7%，净利润却逆势飞扬，达到26.88亿元，同比增长20.3%，归属于股东的净利润更是以22.71亿元的数字，实现了20.5%的稳健增长。

然而，在这场业绩的较量中，康师傅的对手——统一企业中国（股票代码：00220.HK，以下简称“统一”）却以两位数的营收和利润增长率，展现出强劲的势头。统一今年上半年的营收达到170.87亿元，同比增长10.6%，归属于权益持有人的净利润更是以33.2%的增速，达到了12.87亿元。

8月12日，业绩公布后的第二天，康师傅的股价在开盘时犹如过山车，一度下跌近6%，触及10.69港元，但随即犹如凤凰涅槃，股价逐步反弹。到了8月13日收盘，公司股价稳定在11.12港元/股，相较于8月11日，总市值约为626.8亿港元，虽略有下滑，但依然坚挺。

面对这份“增收不增利”的半年度业绩报告，康师傅的管理层在8月12日的业绩发布会上坦诚相待，表示尽管上半年的营收未达预期，但公司正处于高质量发展的转型阶段。他们满怀信心地展望未来，期望全年营业额能够持平或实现正增长，而明年和后年则预期实现显著增长。

“在下半年以及未来的一两年内，我们期望利润的增长速度能够超过营业额的增长速度，同时在市场份额方面也能稳步前行。”康师傅的管理层如是说。

在最新的财报公布和业绩会上，康师傅的表现赢得了多家机构的认可，多数机构对其给出了“增持”或“买入”评级。摩根大通在发布的研报中指出，康师傅上半年的业绩基本符合市场预期。尽管即食面市场份额有所减少，但这种减少已趋于正常化，有利于公司下半年销售增长的正向转变；饮料业务虽然面临竞争加剧和需求减缓的挑战，但预计仍存在发展空间。

摩根大通还提到，康师傅凭借高股息率，在消费情绪平淡的市场环境中显得更具吸引力，因此给出了“增持”评级。与此同时，华泰证券也认为康师傅上半年的经营稳健，利润率持续增长，饮料业务的成本优势持续显现，因此维持了对其的“买入”评级，但将最高目标价下调了3.96%至15.03港元。中国食品产业资深分析师朱丹蓬在访谈中直言，康师傅的根基稳固，如磐石般屹立不摇。他深信，能否精准把握饮料市场的蓬勃机遇，将成为康师傅未来可持续发展的关键一环。朱丹蓬着重指出，康师傅在品牌影响力、规模效应、粉丝拥趸和产业链的完整性上展现出了卓越的竞争力，然而，在创新步伐和产品迭代速度上，仍需加码提速，以助力其稳健前行。

从业务版图来看，康师傅的营收支柱莫过于方便面与饮品两大板块。进入2025年上半年，方便面板块的营收达到134.65亿元，尽管同比微降2.5%，而饮品板块的营收更是跌至263.59亿元，同比下降2.6%，较2024年同期缩水7.06亿元。

尽管康师傅的两大核心业务在2025年上半年遭遇了营收的双双下滑，但与过往几年的走势相比，却呈现出截然不同的景象。回顾2021年至2024年，康师傅的方便面业务收入逐年走低，而饮品业务收入却逐年攀升。2025年上半年，饮品业务首次在中期遭遇下滑，成为近五年来首次的“滑铁卢”。

在康师傅的财报中，公司对方便面业务收入下滑的解释是，市场压力与产品结构的调整共同作用。具体来看，今年上半年，中价袋面、干脆面及其他产品线同比分别实现了8%和14.5%的增长，而容器面、高价袋面则分别下滑了1.3%和7.2%。

在业绩沟通会上，公司管理层透露，方便面业务的改革之旅正在稳步推进，预计下半年将迎来正增长。特别是七八月份，方便面产品的结构发生了逆转，中低端产品线开始下滑，而容器面和高端产品线则逆势增长，整体销售额也实现了攀升。因此，公司寄望于下半年能够加快中低端产品的增长步伐，以期弥补上半年的颓势。

至于饮品业务，管理层坦言，当前的转型步伐并未达到预期目标。从产品类别来看，今年上半年，除了碳酸饮料及其他饮料类收入实现同比增长外，茶饮料、水和果汁等产品线均出现了不同程度的下滑。

在康师傅的业绩构成中，茶饮料的营收占比最高，达到106.70亿元，但同比有所缩水，减少了6.3%。据AC尼尔森的市场调研数据，今年糖分茶市场虽略有增长，但无糖茶的增长率却高达20%以上。上半年，康师傅在有糖茶领域表现尚可，但在无糖茶领域的发展却显得力不从心。

与之形成鲜明对比的是，统一饮品业务在上半年实现了107.88亿元的营收，同比增长7.6%，其中茶饮料的同比增长更是高达9.1%，达到50.68亿元。

管理层表示，1升装饮品的价格将维持稳定，而500毫升装的价格可能逼近3.5元。除了上述因素，因提价而导致的销量下滑也是康师傅饮品业务营收下滑的重要因素之一。2024年的春日，康师傅对旗下1升装的冰红茶、绿茶、茉莉蜜茶等饮品家族进行了一次价格升级，终端售价由往日的4元跃升至4.5元至5元，仿佛为这些经典饮品披上了一层更加诱人的“金甲”。

然而，这并非一帆风顺的涨价之旅。回顾去年11月，食品饮料行业自媒体《食品内参》便曾爆料，康师傅冰红茶1升装的价格已在多地超市和便利店悄然回缩，甚至有部分量贩超市将价格拉回到3元至3.5元区间，宛如一场价格博弈的过山车。

与此同时，康师傅的经销商队伍也经历了剧变。截至2025年6月底，经销商的数量从2024年末的67215家锐减至63806家，减少了3409家，这一数字变动无疑为康师傅的渠道布局带来了新的挑战。

在业绩会议上，管理层坦诚相告，产品的升级与提价对销量产生了影响。上半年，500毫升装冰红茶等产品的销量虽稳中有进，但1升装产品的销量却出现了小幅下滑。

面对调价产品的价格调整疑问，管理层坚定地回应，尽管今年下半年饮料业务仍将面临诸多挑战，但公司无意下调调价产品的价格。他们强调，康师傅将继续秉持高质量的发展战略，认为1升装冰红茶售价从4元升至4.5元，不仅能够显著提升毛利率，更是正确的选择，这一方向将坚定不移地推进。此外，公司还计划逐步将500毫升冰红茶的价格提升至3.5元。

数据为证，今年上半年，康师傅饮品业务的毛利率达到了37.7%，较2024年同期提升了2.5个百分点。毛利率的提升，使得饮品业务2025年上半年的股东应占净利润同比增长了19.7%，达到13.35亿元，成绩斐然。

**聚焦无糖茶品增长，助力饮品业务下半场起飞**

展望饮品业务下半年的战略蓝图，康师傅管理层透露，公司将在茶饮料领域发起两大关键攻势：一是巩固有糖茶市场，二是加速无糖茶品类的增长步伐。为解决一线城市陈列不足的问题，康师傅对业务团队的无糖茶奖金制度进行了优化设计，并逐步将资源向二线城市倾斜。

在果汁领域，康师傅已将“每日C果汁”与“康师傅果汁饮料”的品牌力进行整合，今年第二季度，这两款产品已投放市场，市场反响热烈。

而对于近年来风头正劲的功能性饮料市场，管理层也坦言，尽管康师傅在此领域的进展相对缓慢，但这同样是一个不容错过的巨大机遇。过去，康师傅在功能性饮料品类上的投入虽相对较少，但已推出“无限电”电解质饮料，并正与品牌公司探讨，如何让专业的运动饮料“佳得乐”更贴近大众消费者的心。

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